海平面上升、生态系统突变、旱涝灾害增加，从极端天气的频发，我们可预见，这将对企业的日常业务造成中断和潜在的经济损失。

全球范围内为应对气候变化而采取的行动，如巴黎协议的达成以及各国推行的双碳政策、碳关税等，都预示着低碳转型的必然趋势。

本文是系列文章第三篇，我们将以一家全球 500 强车企为例，（下文简称为「车企 A」）为蓝本，分析这家企业在应对气候转型风险时所需考虑的关键点，以此为其它企业提供参考与借鉴。

气候转型风险

对汽车行业意味着什么

在全球气候问题日益严重的当下，交通运输业的生产和使用活动不仅产生大量碳排放，还消耗着巨量的能源，对环境造成了严重的威胁。随着政策和监管的日益严格，汽车行业作为交通运输业的核心部分，要求汽车行业在使用阶段达成排放目标的压力与日俱增。同时，当前社会普遍期待包括汽车行业在内的各产业能够积极承担更多社会责任，以应对气候变化带来的挑战。

在这一背景下，汽车行业面临的财务挑战日益凸显。

一方面，政策制定者针对运输企业的排放和燃料能效制定了更为严格的目标，这直接影响了企业的运营成本。

另一方面，随着低排放、高能效运输工具（如电动汽车）相关新技术的快速发展，各车企间的竞争日趋激烈。新技术和新企业的不断涌现，对现有企业的市场地位构成了威胁，可能导致其收入下降、成本增加，利润空间将受到严重挤压。同时，汽车的生产周期较长，这使得上述影响变得更加复杂和难以预测。

如何识别气候变化带来的风险与机遇

TCFD：车企面对气候转型风险的权威性指南

鉴于交通运输行业占全球温室气体排放的 14%，其在减少排放、推动低碳经济转型中的角色显得尤为重要。然而，向低碳经济转型并非易事，它涉及政策、法律、技术和市场等多个层面的深刻变革，这些变革的性质、速度和重点各不相同，导致转型过程中可能伴随着不同程度的财务和声誉风险。因此，为了有效应对这些风险，车企的利益相关者需要借助可靠、值得信赖的工具和分析，充分了解气候风险，并制定相应的应对策略。

TCFD（气候相关财务披露工作组）制定的一系列报告为车企如何面对气候转型风险问题提供了宝贵的参考。这些报告不仅提出了气候相关财务披露的建议，还包含了关于气候相关风险和机遇、情景分析以及行业反馈的深入见解，为车企衡量和管理气候风险提供了权威性的指南。

情景分析：车企风险评估的方法，战略制定的分析工具

情景分析是一种用于增强批判性战略思维的工具，它通过设定不同的假设和约束条件，考虑未来可能的各种状态，进而对一系列假设结果进行评估。在车企衡量气候转型风险时，情景分析显得尤为重要。多元的情景选择更是能使企业从多角度评估风险，进而加强企业战略的韧性。

例如，根据巴黎协定所确立的理想目标设定，基于全球升温控制在工业前水平两摄氏度以内的气候情景；升温超过 4 度的极端气候情景；升温达到 3 - 4 摄氏度且经济保护主义更加严重的气候情景等。气候情景的设置，需要根据车企自身业务特性和战略规划来考虑。

这些情景并非旨在提供对未来的完整描述，而是突出未来可能的关键元素，以引起对潜在关键因素的关注。它们描绘了通向特定未来结果的看似合理但假设的发展路径，能够帮助车企明确识别推动未来发展的关键不确定性和假设。通过情景分析，车企能够评估向低碳经济转型将带来的一系列假设结果，并制定计划和战略来应对未来可能出现的各种情况。

车企 A 气候转型风险情景分析过程：

对于车企 A 而言，情景分析的最终目标是了解其在不同假设的未来气候状态下的表现。这种分析使车企 A 能够洞察气候变化的转型风险以及潜在的机遇，并预测这些风险和机遇在未来可能如何发展。通过深入了解不同气候情景对企业业务的影响，车企 A 能够制定更具前瞻性的战略，以应对气候变化带来的挑战并抓住新的机遇。

*情景选择的关键考虑因素，图源：气候相关财务信息披露工作组

如何量化车企的气候转型风险

一家车企的气候转型风险通常会从财务和声誉两个方面来考虑。

其中，财务方面可以进一步细化为技术、市场和金融三个维度；声誉方面，除了声誉本身，还会增加社会维度。在这五个维度的基础上，进一步拆解和细分风险驱动因素（risk drivers），对于精准识别潜在风险至关重要。拆解完成后，这些风险驱动因素还需进一步细化成具体的风险因子（risk factors），以便进行量化分析。

并且这些风险因子通常会被分成两类，即情景假设下的因子和公司基础上的因子。这两种因子分别反映了不同的风险计算视角：情景假设下的因子适用于广泛的行业和市场，其数据具有通用性；公司基础上的因子则是基于企业自身的实际情况进行计算的，这些数据是企业独有的，如市场占有率、营收额和营收增长率等。

在识别完毕所有的风险因子之后，我们会发现，这些因子是能够提供一个具体的数据的，将这些数据代入金融模型进行计算，我们就能够得到这家车企在成本、收益、资产的变动以及资本市场的表现这四个方面的相关数据，也就是被量化的气候转型风险。

对于车企 A 来说，

以市场风险维度为例，它需要去考虑受市场供求变化影响的能源价格波动、由于技术转变和原材料采购的变化而引起的价格变化、不同情景下的假设对本地生产总值及运输部门发展的影响、在新能源汽车轨道上拥有可持续商业模式的竞争者以及销售结构和定价策略的变化对市场份额的影响，可简单概括为能源价格、技术和原材料价格、经济增长、竞争对手、市场趋势五个风险驱动因素。

得到这五个风险驱动因素后，就需要进一步将其细化成因子。

例如，对于能源价格，就需要细化成石油价格，天然气价格，可再生能源价格，可再生能源在电力需求中的份额；对于技术和原材料价格，就要细分成电动汽车技术成本，锂、钴、镍价格和电池回收再利用成本以及研发成本。

这其中，石油价格，天然气价格，可再生能源价格，可再生能源在电力需求中的份额，电动汽车技术成本以及锂、钴、镍的价格就属于情景假设下的因子；电池回收再利用成本以及研发成本则属于公司基础上的因子。找出这些因子所对应的数据代入模型公式进行计算，车企 A 市场维度的风险由此就能够得到量化。

在气候转型风险的量化模型中，每个风险维度都会有相应的输入和输出。输入，即「因子」（factor），是指在模型中需要计算的具体内容；而输出则是指风险量化后产出的结果。常见的量化风险输出类型有收入、运营支出、资本支出、资产价值变化，负债，融资成本、合规罚款等。

针对车企 A 的实际情况，

最后选定成本、收益、资产的变动以及资本市场的表现这四个方面作为输出。成本和收益是企业运营的核心指标，直接反映企业的财务状况。资产的变动则涉及很多，包括但不限于企业的生产设备等有形资产的更新换代。由于这家车企是一家上市企业，因此还需要考虑其在资本市场上的表现，如股价和市值。

那么，如果我们将车企 A 市场风险维度的风险因子代入输入值，我们能够得到什么输出？

市场中，消费者是主体，他们的偏好与行为极大程度上影响着市场趋势。对于这家车企来说，气候转型风险背景下，消费者的偏好和行为的变化最终体现在对车辆的需求上——电动车的需求增加，而汽油车的需求减少。据此，结合现有因子数据和实际车辆销量，代入量化模型计算，就能得到得到这家车企基于销量的收入变化，也就是最后的输出。

明确行动计划

在认识气候变化带来的风险与机遇后，车企 A 积极构建应对这些挑战与机会的机制：

建立基础的管治

- 在董事会职能中加入气候相关议题- 明确针对评估气候相关议题的管理职能
就风险应对达成共识

建立基础的风险管理流程

- 记录风险的识别流程并形成基础工作机制

- 明确工作机制如何能嵌入到企业现有的风险管理体系中

在完成了上述基础性工作后，车企 A 进一步完善其应对机制：

• 深化管治

- 明确董事会如何在进行重大财务决策时考虑与气候相关的问题

• 形成风险应对的发展路径

- 基于定量分析结论明确风险发展路径并形成应对策略

• 定义关键指标和目标

- 识别对车企来说衡量和管理相关的最重要指标

• 对风险管理流程进行必要的优化

*气候转型风险战略规划周期示例，图源：TCFD《风险管理整合与披露指南》、新华财经研报中心

总结

气候问题，听起来似乎是一个遥远而宏大的议题，事实上，它如同达摩克里斯之剑，时刻高悬在地球上空，威胁着人类社会的发展。在这样的背景下，汽车行业的低碳转型已成为大势所趋，气候转型风险问题应运而生。

如何正确应对气候转型风险，找到一条既符合企业自身发展利益，又符合社会期望的可持续发展之路，是一个值得深入探究的长远课题。